澎湃新闻 启明创投

启明创投创始主管合伙人 邝子平

“在技术壁垒不高的公司里面找到一家能够脱颖而出的，比去找一家技术很牛的公司更难一些。” 

启明创投创始主管合伙人邝子平在接受澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者专访时，介绍了这一投资心得。他还解释了2018年的经济变局之下，创投行业中各种现象出现的原因，并分享了他对行业的观察。

邝子平认为，过去两三年内不少项目估值偏高，现在市场环境平淡下来后，投资人不愿出手，股东也不愿降价，双方都倾向于观望不动。谈到2018年整个市场出海IPO的热潮，邝子平认为有的公司现在上市是因为水到渠成，也有的公司对未来看不清楚，只能在外部环境不够理想的时候选择尽量上市。

谈到人工智能（AI）领域的发展前景，邝子平相信人工智能是能够改变人类生活的革命性的技术变革。投资时他会看好在某一人工智能细分领域有优势的企业，接下来一段时间会更关注人工智能落地应用的公司。对无人驾驶汽车及相关垂直技术领域的发展，邝子平也十分看好。

邝子平1999年开始在中国从事风险投资，2006年创办启明创投，主导过的投资项目包括小米、蓝汛科技、云知声、优必选、Face++等。截至目前，启明创投已投资超过280家企业，管理资产总额近40亿美元。所投企业中，小米、美团点评、触宝、哔哩哔哩弹幕网等知名公司都是在过去12个月里实现上市。

资本的寒冬，企业的出海热

邝子平介绍，在资本寒冬的环境下，尤其从2018年年中开始，资金端偏紧显现了出来。启明的部分已投企业续融资时，时间也会拖得比往年长一些。

而在过去两三年里，整个市场的气氛比较亢奋，很多偏高估值的项目在市场环境很好的时候被追高。邝子平解释，现在市场环境平淡了，但估值又这么高，投资人不愿意出手，之前的股东往往也不愿意减价，用比上一轮更低的估值来融新一轮。因此，越是比较好的项目，双方就更偏向于观望不动，陷入僵持。他说：“等到了明年一二季度，整个的资本市场的悲观情绪从二级市场传导到一级之后，大家的悲观都深入人心了，反而更容易在价格上达成共识。”

对于2018年整个市场的出海IPO热潮，邝子平认为热闹有两个原因。有的公司上市是水到渠成，还有一部分公司因为对未来看不清楚，所以在外部环境不是最理想的情况下，选择现在尽量去上市。

邝子平介绍，如启明投资的美团点评、小米等，有足够的条件可以上市，这就属于水到渠成。“每家企业对上市都有自己的一本帐。”邝子平解释，“资本市场的窗口是时开时闭的，也许在今天你已经水到渠成走到那一步，但是外部环境未必是最理想，这就要做一个权衡。”

提到很多今年海外上市的公司出现破发的情况，邝子平介绍，一部分公司觉得对未来看得不清楚，多方沟通后都会觉得，还是在资本市场窗口关闭之前，趁现在先把企业就放到公共市场，让企业在公众的监督下作为一个公众公司来成长。“毕竟如果公司有实力，还是能够把这个的股价慢慢做回去的。”

未来会更关注人工智能领域的落地应用

邝子平长期看好人工智能这个大方向，及在某个人工智能细分领域里有独特优势的企业。

2018年6月，科技创投网站Nanalyze评选出全球10大人工智能初创公司榜单，其中优必选和旷视科技（Face++）均榜上有名，而这两家企业都是邝子平的投资项目。

邝子平介绍，早年中国对深度学习这个概念还不太熟悉的时候，Face++就已经在宣传自己是采用深度学习的方式进行人脸识别。优必选也是类似，风口到来之前就已经在人型机器人、关键零部件等方面投入了很多研发。邝子平说：“我们投资时把握住了机会，在那之后就见证了行业起飞的一段时间。”

谈到未来在人工智能领域的投资方向，邝子平说，比起人工智能技术平台，他会更关注人工智能的落地应用。

邝子平认为，类似人脸识别、语音识别这种人工智能的技术平台已经不少。“这种平台给多方提供基础的技术，需要应用的落地来支撑它们。”

但应用类的投资其实非常难。邝子平说，因为技术类的东西，即便还没做出来，也可以做大致的尽职调查。而应用方面，技术壁垒往往都不是特别高，如何在技术壁垒不高的公司里面找到一家能够脱颖而出的，比去找一家技术很牛的公司尽职调查的过程会更难一些。

另一个具有发展前景的人工智能领域是无人驾驶。

邝子平介绍，有了人工智能的驱动，无人驾驶汽车升级成一个大的平台板块，很多细分的领域的投资也变得更有意义，如毫米波雷达（Millimeter-Wave Radar）、激光雷达（LiDAR）、高清地图等。“一旦这个无人驾驶汽车本身发展起来，会带动一系列垂直细分技术领域投资。”

中国创投行业的规模和成熟度日益提高

“中国整个创投行业的规模现在跟美国差不多了。”邝子平这样表示。

邝子平认为，现在，中国创投行业的规模和成熟度日益提高，投资者的视野、对投资标的的野心也越来越大。邝子平介绍，中国创投行业这20年里造就了很多优秀的创新企业，行业相关的法律法规也在不断完善。“过去，企业能够几亿美元估值上市或收购，投资人就纷纷都回家开香槟了，但现在，投出独角兽好像都是挺家常便饭的一个事情。”

10月28日，IBM以340亿美元巨资收购开源企业软件制造商红帽（Red Hat）。邝子平以此作为对标说：“我们都希望，能不单是投出像小米这样的消费、互联网行业的企业，在企业服务等行业也能够投出几百亿美元这么大的企业出来。”

“我是2006年创立启明。在2006年那一批之后，又起来了大概两三批新创立的创投机构，也都做得非常的优秀。”谈到创投行业中聚集了众多优秀的从业者，邝子明表示对行业的未来充满信心：“虽然创投行业未来的一两年、甚至略长一些都会比较有挑战，但通过风险投资集聚资本的力量去支持创新这个模式，我相信是不会变的。”

（注：此次采访在11月1日举行的中国天使投资人峰会暨中国青年天使会第五届黄浦江论坛间隙进行。该峰会由上海市杨浦区人民政府指导，中国青年天使会、中国青年天使会华东分会、杨浦区金融服务办公室联合主办，PreAngel、AceBridge一度天使、博将资本、AA加速基金协办。）