当前，中国经济正处于从重速度到重质量的转型时期。新一轮科技革命正蓄势待发，技术创新驱动的经济增长模式在这一转型期起到了决定作用，投资结构和价值标准也随着经济模式的转型进入了创新重塑价值的新时期。本报记者就私募股权基金如何支持实体经济、投资者教育等问题专访了坤元资产管理有限公司（简称“坤元资产”）董事长兼管理合伙人赵辉。

坤元资产成立于2014年10月，赵辉目前全面负责坤元资产投资及管理工作。他曾先后任职于国泰君安、中银国际、光大金控、瑞士银行和德意志银行等国内外顶尖投行，主持了我国首支熊猫债券和首支商业银行次级债券的发行工作，领导团队获得《Asset》中国最佳债券银行奖；在任职光大金控资产管理公司投资总监兼光大金控（上海）投资管理有限公司总经理期间，他还担任公司投资决策委员会副主任委员，全面负责公司的资产组合投资管理，曾获得“中国证券市场突出贡献龙鼎奖”。

优化投资结构支持实体经济

在近期举办的“创新重塑价值——2018中国私募股权投资峰会”上，坤元资产荣获“最具投资价值母基金奖”；不久前在2018（第二届）中经财富管理高峰论坛上举行的“金琥珀”2018财富管理颁奖盛典上，坤元资产荣膺“2018卓越财富管理品牌”奖。坤元资产连续获得的这两项大奖，是对坤元资产在新经济、新金融、新产业、新业态的大背景下促进投资结构的优化，为新技术找到产业化扩张路径，推动产业升级，为资本创新重塑价值所做出的努力和贡献的充分肯定和表彰。

坤元资产业务涵盖风险投资、股权投资、股票投资、固定收益、另类投资、母基金（FOF基金）和海外资产配置等多个领域投资。

“坤元资产自成立以来一直致力于挖掘更多具有投资潜力的新经济项目，并与深创投、启明创投、英诺天使、真格基金、赛富基金、光大控股、经纬中国、基石资本、九合创投、赛伯乐、信中利、华盖资本、高特佳、曜为资本、金沙江资本、洪泰资本、东方富海、利宝资本和盛世景等多家知名投资机构进行深入合作。重点投资包括健康医疗、TMT、金融科技、移动互联网和消费升级等新经济领域前沿并具有创新潜能的项目，用资本的力量推动创新产业的发展和高新技术的应用。”赵辉告诉记者，“坤元资产截至目前已累计发行基金产品50多只，管理资产规模达60多亿元。”

“坤元资产的员工来自德意志银行、瑞士银行、花旗银行和中信证券等多个国内外知名金融机构。在这个投资结构和价值标准进入创新重塑的时期，我们希望能够在这一轮经济转型和资本创新大潮中探索出一条将资本和产业升级创新融合的新路径，促进实体经济的投资结构优化，为新技术找到产业化扩张路径，用资本的力量推动新一轮的产业更新和技术革命。”赵辉对记者表示。

金融科技改变传统金融业态

赵辉认为，随着金融科技的发展，其对传统金融业态的调整突出表现为跨界化、去中介化、去中心化、自伺服化四大特征，而这也对金融监管产生了一定的冲击和影响。

“跨界化存在监管真空、系统重要性被低估和监管技术落后等问题。比如互联网金融借助金融科技快速发展，监管机构在短时间内没有弥补上监管科技的短板，导致监管难度的增加。”赵辉说道。

传统金融机构为市场提供金额匹配、期限匹配、风险匹配等服务，从中收取手续费，产生利差，获取利润。他认为，以人工智能为支撑的创新服务模式导致金融机构中介功能的弱化，同时由于金融科技机构更多采取的是网络化平台模式甚至生态模式，呈现去中心化或分布式的特征，与当前普遍适用的集中化、中心化和机构化的监管框架存在明显错位。“当前的金融监管是机构监管，去中介化和去中心化将进一步强化机构监管与功能监管的分野。”赵辉对记者表示。

对于“自伺服化”如何影响传统金融业态，赵辉解释道，自伺服功能的模型和算法可能引发程序依赖自我强化，使得风险累积甚至出现其他风险。其次，任何算法、模型都与现实存在一定偏差，或者在运行一段时间后出现与新的现实的偏差，使得相关运行无法收敛。而信息数据的安全性也是一个潜在风险点，数据一旦泄露，在一个依赖自我强化的系统里会极速扩散，甚至导致更加严重的数据篡改等问题。

“金融科技自我强化的自伺服功能，具有一定的自学习能力，有可能会将错误进一步发散，导致金融风险加剧。对监管来说容易导致相应的监管难题。”赵辉对记者表示。

投资者教育需要行业共同努力

对于互联网金融领域风险多样化、隐蔽化的现象，赵辉认为充分的风险教育，是保护投资人重要的环节。“只要是投资都是有风险的，而面对风险，如何识别风险和控制风险成为投资成功的关键。投资者教育是一个漫长的过程。在我国，投资者不但在与金融机构的交易中处于弱势地位，而且具有一定的异质性，导致投资者在信息获取和应用上的弱势，也使得个别机构利用投资者的自身局限性做出偏离理性甚至错误的投资决策。”赵辉对记者表示。

他认为，为了矫正这种信息不对称的交易关系，增强投资者理性选择的能力，我国金融法规的制度设计中需要引入投资者适当性原则和信息披露等一系列保障投资者权益的制度。“投资者教育是一项长期性、系统性的工作，让投资者在潜移默化中提升对投资的全面认知。同时，投资者教育不是一家投资机构的事，而是需要整个行业一起携手才能做好的工作。”赵辉表示。